CE QUI NOUS AIDE A DORMIR LA NUIT – 6E PARTIE 6 mars 2020

Écrit par Tye Bousada et Geoff MacDonald

Lorsque la peur s’empare des marchés, on nous pose régulièrement des questions sur la façon dont nous sommes en mesure de dormir sur nos deux oreilles étant donné toute la volatilité boursière. En réponse à ces questions au cours des 12 dernières années, nous avons rédigé des bulletins sur des exemples d’entreprises que nous possédions expliquant pourquoi nous croyions qu’elles allaient prospérer avec le temps. En fait, nous avons écrit cinq bulletins de ce genre au cours de ces douze années. Ils ont coïncidé avec la crise financière de 2009 (à deux reprises), la crise de la dette souveraine européenne de 2010, la dégradation de la dette américaine de 2011 et le repli du marché de 2018 causé par les craintes d’une hausse trop rapide des taux d’intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed). Ces bulletins intitulés « Ce qui nous aide à dormir la nuit » sont disponibles ici.

En raison de tous les gros titres négatifs récemment sur le virus COVID-19, nous avons reçu quelques demandes de mise à jour de cette série. Comme nos partenaires le savent, nous ne nous soucions pas trop des manchettes tapageuses puisque personne ne connaît les réponses à ce genre de questions. Nous nous concentrons plutôt sur le rendement des entreprises qui composent vos portefeuilles. Les médias débordent de spécialistes prêts à vous donner leur avis, mais, en réalité, personne ne sait si les marchés vont connaître un nouveau recul, son ampleur ou sa durée. Nous ne gaspillons pas notre temps (ni le vôtre) à essayer de prévoir de telles choses. Nous considérons plutôt les faits qui entourent les entreprises sous-jacentes que nous possédons.

Cinq entreprises qui nous aident à dormir la nuit

Vous trouverez ci-dessous quelques réflexions rapides (avec des chiffres basés sur nos recherches internes en matière de placement) sur cinq entreprises qui représentent environ 19 % du Portefeuille mondial EdgePoint au 31 décembre 2019. C’est à cela que nous pensons avant de nous endormir.

• Vous possédez une participation dans une entreprise de pompes et de vannes en place depuis 225 Ces pompes et ces vannes aident les entreprises à amener l’eau à votre robinet, l’électricité à vos prises électriques et le gaz naturel à votre fourneau. L’action se négocie à la moitié du prix auquel elle se vendait il y a quelques années. Son bilan est exceptionnel et plus de la moitié de ses bénéfices proviennent de l’entretien de plus de 5 millions de ses pompes qui fonctionnent aujourd’hui dans le monde entier. Une autre tranche de 35 % de ses bénéfices est basée sur le remplacement des pompes existantes – et lorsque votre pompe doit être remplacée, vous la remplacez quoiqu’il arrive dans le monde. Elle possède un important carnet de commandes qui seront exécutées cette année, peu importe les développements économiques. L’entreprise pénètre de nouveaux marchés et ses marges sont en expansion. Nous estimons que nous achetons l’entreprise à un ratio inférieur à 10 fois les bénéfices que nous verrons d’ici deux ans. À notre avis, il s’agit d’un nombre beaucoup trop sous-évalué pour cette entreprise et nous pensons que le propriétaire de cette entreprise connaîtra une appréciation du capital.

 

• Vous êtes également propriétaire de l’un des plus importants fabricants de matériel agricole à l’échelle mondiale et du plus important fournisseur d’équipement de riziculture au monde. Au Japon, la riziculture est devenue très mécanisée, alors que dans le reste de l’Asie, une grande partie du riz est encore cultivée à la Le pays du soleil levant compte environ 50 fois plus de moissonneuses-batteuses de riz par hectare que dans le reste de l’Asie et 17 fois plus de tracteurs par hectare. Si le reste de l’Asie atteignait le niveau de mécanisation du Japon, l’entreprise serait plus de cinq fois plus grande! Dans un monde où la population augmente, où les terres arables diminuent et où les populations rurales déclinent, la mécanisation deviendra nécessaire pour stimuler la productivité et assurer l’approvisionnement alimentaire. La croissance à long terme disponible est incomparable à bon nombre d’autres sociétés étant donné que le reste de l’Asie est en train de mécaniser ses pratiques agricoles. À 11 fois les bénéfices, un propriétaire d’entreprise rationnel estimerait que toute cette croissance potentielle est offerte gratuitement. En outre, cela ne tient même pas compte de la transition à de plus gros tracteurs en Amérique du Nord, de l’expansion de la gamme d’équipements de construction ou des produits de tracteurs autonomes. En prime, les tracteurs qu’elle produit viennent dans la meilleure couleur possible sur le marché!

 

• De plus, vous détenez une participation dans l’une des plus grandes entreprises de connecteurs et de capteurs au Les connecteurs permettent aux signaux et à l’électricité de circuler entre les composants. Ils détectent les changements de pression, de température, de position, d’humidité, de vibration, etc. Par exemple, les vitres, le moteur et la direction de votre voiture (ou de l’Uber que vous utilisez) ne fonctionneraient pas sans les connecteurs de cette société. La conduite autonome, la climatisation ou les coussins gonflables ne fonctionneraient pas sans capteurs. Le monde est de plus en plus électronique, ce qui signifie que cette entreprise connaît une croissance plus rapide que l’économie sous-jacente. Pour en rester à l’exemple de la voiture, lorsque nous avons acheté cette entreprise, la voiture moyenne sur la route utilisait environ 50 $ de ses produits. Aujourd’hui, ce chiffre est de 66 dollars et dans moins de cinq ans, il devrait atteindre 84 dollars. Les voitures électriques en circulation aujourd’hui ont utilisent des produits de votre entreprise d’une valeur de 120 à 500 dollars. Donc, plus il y a de véhicules électriques ou hybrides sur la route, mieux c’est pour votre entreprise. Son bilan est très sain. Les propriétaires de cette entreprise sont heureux de posséder une entreprise qui continuera de se développer pendant de nombreuses années, même face à de nombreux défis. Des entreprises similaires affichant le même type de perspectives de croissance à long terme se négocient de 25 à 40 fois les bénéfices, ce qui est insensé selon nous. Vous avez acquis cette société à 13 fois les bénéfices de l’année prochaine. Un propriétaire d’entreprise rationnel estimerait que vous obtenez la croissance potentielle gratuitement.

 

• Vous possédez aussi une participation dans une entreprise qui fabrique des emballages alimentaires, des doublures en plastique pour les couches, des composants de masques chirurgicaux et des vêtements médicaux de protection (oui, ces masques et ces combinaisons que vous voyez partout dans les journaux télévisés). Ce ne sont là que quelques-uns des centaines de produits que la société fabrique chaque jour. Cette entreprise a doublé ses ventes au cours des cinq dernières années et a plus que doublé son bénéfice par action au cours de la même période. À l’heure actuelle, cette entreprise affiche un rendement des flux de trésorerie disponible de 18 %. Cela signifie que si l’entreprise ne se développe pas, ses propriétaires devraient recevoir un rendement de 18 % par Si elle peut continuer de croître comme elle l’a fait dans le passé, le rendement annuel devrait être encore plus élevé que 18 %.

 

• Finalement, vous possédez une participation dans l’un des plus grands chemins de fer du Une grande partie des matières brutes de ce que vous consommez est transportée par camion ou par train à un moment ou à un autre de sa vie. Le transport par rail est moins cher, mais ce mode de transport a toujours été moins fiable que les camions en termes de délais de livraison. L’équipe de direction de votre compagnie ferroviaire a accru la fiabilité de ses trains et commence à s’emparer d’une part de marché des camions. C’est important, car le secteur du transport routier est neuf fois plus important que celui du transport ferroviaire, et il existe donc une grande part de marché encore à prendre. Même s’ils ne s’approprient qu’une petite partie de la part de marché du camionnage, nous croyons que cette entreprise peut doubler en valeur en cinq ans.

 

Dormez sur vos deux oreilles – vous possédez d’excellentes entreprises

En conclusion, nous ne perdons pas de sommeil en raison des manchettes liées au virus, de la réduction des taux d’intérêt par la Fed ou de la croissance du PIB au cours du prochain trimestre. Nous nous concentrons fermement sur les caractéristiques fondamentales à long terme des entreprises que nous possédons. À notre avis, les caractéristiques fondamentales à long terme de vos entreprises demeurent solides. Ce sont ces caractéristiques à long terme attrayantes qui nous aident à bien dormir la nuit et cela devrait vous aider également.

Vous vous dites peut-être que c’est plus facile à dire qu’à prouver, mais chez EdgePoint, nous pouvons le prouver facilement parce que nos partenaires internes détiennent collectivement 322 millions de dollars d’actifs dans des portefeuilles de l’entreprise, soit les mêmes portefeuilles que ceux que vous possédez.

Merci pour la confiance que vous nous accordez. Tye et Geoff

Pour ceux qui se posent la question, voici le rendement du Portefeuille mondial EdgePoint depuis la publication de chacun de nos bulletins intitulés « Ce qui nous aide à dormir la nuit » :

 

Ce qui nous aide à dormir la nuit	Date de publication	Rendement annuel Entre la date de publication et le 5 mars 2020	Croissance d’un placement de 100 000 $
Parti 1	26 févr. 2009	14,02 %	424 978 $
Partie 2	7 déc. 2009	11,31 %	299 889 $
Partie 3	14 sept. 2010	12,64 %	309 162 $
Partie 4	9 août 2011	13,76 %	302 179 $
Partie 5	4 janv. 2019	1,95 %	102 278 $

Source : Fundata Canada. Portefeuille mondial EdgePoint, série A. Rendement total en $CA. Au 5 mars 2020.

 

Rendement du portefeuille au 29 fév. 2020 Rendement total annualisé en $ CA, déduction faite des frais.	Depuis la création*	10 ans	5 ans	3 ans	1 an	À ce jour
Portefeuille mondial EdgePoint, série A	13,56 %	11,40 %	6,06 %	3,89 %	-5,03 %	-9,20 %

* 17 novembre 2008.

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Published 6 mars 2020.